自上證綜指這輪牛市最高的6124點(diǎn)算起，下跌幅度高達(dá)70%，投資者的財(cái)富出現(xiàn)了相等程度的縮水。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一方面打擊了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的良好預(yù)期，另一方面，財(cái)富縮水嚴(yán)重影響了消費(fèi)層面的投入，對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。市場(chǎng)的持續(xù)下跌，也已嚴(yán)重影響到了股市的基本職能，造成了上市公司特別是央企競(jìng)爭(zhēng)力的下降。
雖然政府已經(jīng)出臺(tái)了單邊收取交易印花稅、匯金公司入市買入三大行股票、大股東增持等“救市”政策，但零星的政策顯然無法達(dá)到明顯效果，也無法改變市場(chǎng)下行趨勢(shì)。中國股市已經(jīng)錯(cuò)過了最佳的“救市”時(shí)機(jī)，目前要想穩(wěn)定投資者預(yù)期、重塑市場(chǎng)信心，根本在于完善市場(chǎng)機(jī)制，建設(shè)公平的市場(chǎng)環(huán)境�；蛟S多項(xiàng)措施的合力積少成多，能使得市場(chǎng)出現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)也許真的救不了，但減少市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)參與各方還是可以努力一把。
No.10 美國新政府
有人把中國經(jīng)濟(jì)的下滑歸于美國次貸危機(jī)的影響，或許有一定道理。由于中國經(jīng)濟(jì)的全球化程度越來越高，美國經(jīng)濟(jì)“打噴嚏”，中國經(jīng)濟(jì)也會(huì)患感冒。
盡管美國再有多得資金也不會(huì)來救中國股市，但間接看，如果美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，那對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是有利的。
美國經(jīng)濟(jì)能否通過救援計(jì)劃走出困境？目前人們已把振興美國經(jīng)濟(jì)的希望落在了新一屆總統(tǒng)奧巴馬身上。
由于在明年1月20日布什政府卸任前最多使用金融救援7000億美元資金中的一半，這意味著奧巴馬政府上臺(tái)后將決定如何使用剩余的3500億美元。據(jù)報(bào)道，奧巴馬可能已準(zhǔn)備規(guī)劃如何使用這3500億美元。
奧巴馬已明確表示將不惜一切代價(jià)刺激經(jīng)濟(jì)。奧巴馬在美國哥倫比亞廣播公司（CBS）新聞專訪“60分鐘”中表示：“短期而言，我們所面對(duì)的第一要?jiǎng)?wù)就是避免衰退進(jìn)一步加深。”
奧巴馬指出，民主、共和兩黨經(jīng)濟(jì)專家已經(jīng)形成共識(shí)，政府注入巨資是防止經(jīng)濟(jì)衰退加劇的必要手段，當(dāng)務(wù)之急是采取一切措施刺激經(jīng)濟(jì)，而不應(yīng)擔(dān)心未來兩年的赤字。
有消息稱，奧巴馬和美國眾議院議長佩洛西正在準(zhǔn)備動(dòng)用5000億美元以刺激經(jīng)濟(jì)。該計(jì)劃包括增加美國失業(yè)救濟(jì)金。與布什一次性支付的方式不同，奧巴馬將會(huì)向中產(chǎn)階級(jí)提供固定的個(gè)人收入減稅。
此外，奧巴馬和佩洛西還希望向各州提供援助，并且增加聯(lián)邦政府在道路、橋梁以及其他公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的開支。
奧巴馬能否成為“21世紀(jì)的羅斯福”？羅斯福是美國民主黨標(biāo)志性人物，也是成功應(yīng)對(duì)上世紀(jì)大蕭條危機(jī)的美國總統(tǒng)。然而，要想成為羅斯福一樣的危機(jī)“終結(jié)者”，奧巴馬面臨的挑戰(zhàn)是極其艱巨的。
以目前美國政府高得嚇人的財(cái)政赤字，以及一團(tuán)糟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為奧巴馬的計(jì)劃恐怕并不現(xiàn)實(shí)，很難能夠完全實(shí)施。
穆迪投資服務(wù)旗下Economy.com首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MarkZandi指出：“如果美國不出臺(tái)一項(xiàng)金額在3000億美元以上的一攬子計(jì)劃的話，那么2009年美國經(jīng)濟(jì)可能萎縮2%。而有了這樣的計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，增長率將接近0%，但是這仍將是1991年以來的最糟糕水平。”
哈佛大學(xué)教授薩默斯表示，美國經(jīng)濟(jì)需要數(shù)年“迅速堅(jiān)實(shí)且持久”的刺激才能完全恢復(fù)。
外部環(huán)境改善難以依靠，中國股市重新崛起還得依靠自身力量。
No.9中國證監(jiān)會(huì)
作為市場(chǎng)的監(jiān)管者，證監(jiān)會(huì)在市場(chǎng)監(jiān)管中也并不是無所作為的。雖然監(jiān)管者的首要責(zé)任是維護(hù)市場(chǎng)公平交易，但監(jiān)管者可以通過市場(chǎng)制度建設(shè)，提高市場(chǎng)效率。
證監(jiān)會(huì)也在謹(jǐn)慎積極地在努力。證監(jiān)會(huì)10月再批2家QFII，分別為法國興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司和瑞士信貸。截至10月底，今年共新增19家QFII機(jī)構(gòu)，QFII總數(shù)已達(dá)到71家。在低迷的行情中，批準(zhǔn)QFII的入市，顯然是希望為市場(chǎng)帶來更多的機(jī)構(gòu)投資者，引入更多的資金入市。QFII的價(jià)值投資理念正在被市場(chǎng)接受，QFII的入市也能給其他投資者帶來信心。
而在制度建設(shè)方面，10月29日，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人申明，融資融券有關(guān)工作在正常推進(jìn)之中。此前，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)融資融券試點(diǎn)政策將暫緩。
據(jù)了解，滬深證券交易所、中登公司以及中信證券、國信證券、海通證券、招商證券、銀河證券、華泰證券、廣發(fā)證券、國泰君安、申銀萬國、光大證券和東方證券11家證券公司和它們的資金托管行進(jìn)行了首次融資融券業(yè)務(wù)的聯(lián)網(wǎng)技術(shù)測(cè)試，檢驗(yàn)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)互聯(lián)互通的能力。整體測(cè)試比較順利，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)基本正常。
中國證監(jiān)會(huì)副主席姚剛稱要重點(diǎn)加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)、保護(hù)投資者合法權(quán)益、積極穩(wěn)妥推進(jìn)改革創(chuàng)新、加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管。
業(yè)內(nèi)人士分析，包括融資融券、股指期貨等都是制度建設(shè)的一部分，這些創(chuàng)新項(xiàng)目的推出，將進(jìn)一步完善股市的功能，對(duì)股市是有利的。
除了制度方面外，證監(jiān)會(huì)還被賦予更多的重任。中國證監(jiān)會(huì)前主席周正慶多次在公開場(chǎng)合呼吁，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對(duì)股市異常波動(dòng)進(jìn)行及時(shí)干預(yù)。
平準(zhǔn)基金被看成是“救市”的一大利器。周正慶認(rèn)為，面對(duì)與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面不相符合的股市非理性殺跌，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)采取有效措施，建立股市平準(zhǔn)基金，維護(hù)投資者信心和市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。
周正慶認(rèn)為，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)，影響社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)，政府采取措施進(jìn)行調(diào)控和干預(yù)是世界各國的通常做法。很多問題不是市場(chǎng)自身能夠解決的，必須由政府和主管部門出臺(tái)相關(guān)的政策調(diào)整解決。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐指出，此前出臺(tái)的一系列利好政策，如限制流通、再融資速度、匯金收購等，力度有所不夠。而設(shè)立平準(zhǔn)基金并大幅度入市，才能夠挽救當(dāng)前的信心。
光大證券研究所所長李康認(rèn)為，就目前的國內(nèi)情況而言，推出平準(zhǔn)基金的條件已經(jīng)成熟，平準(zhǔn)基金的“高調(diào)”入市，對(duì)于市場(chǎng)信心的恢復(fù)將起到巨大的其他政策不可替代的作用，將對(duì)市場(chǎng)形成明確的政策指向，利于用最短的時(shí)間統(tǒng)一市場(chǎng)各方不同的意見，達(dá)到救市的最佳效果。
從籌集情況看，不妨部分借鑒香港盈富基金與臺(tái)灣“國安基金”的模式，從3個(gè)角度籌集所需資金，即大型國有企業(yè)出資并以入股的形式組建平準(zhǔn)基金、以外匯儲(chǔ)備做抵押央行直接發(fā)行貨幣組建平準(zhǔn)基金和直接面向投資者發(fā)行籌集。
與成立平準(zhǔn)基金并高調(diào)入市相對(duì)應(yīng)的是，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備大舉買入H股，既可以由中投公司完成，也可以由國資委指導(dǎo)在香港上市的公司大股東和控股股東進(jìn)場(chǎng)回購本公司股票，這既起到穩(wěn)定港股市場(chǎng)的作用，同時(shí)又是對(duì)央企最直接的支持，更重要的是對(duì)A股市場(chǎng)將形成巨大的正面影響。
但對(duì)于平準(zhǔn)基金也有不同看法。經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生指出，健康證券市場(chǎng)的基石是估值的合理。從中國資本市場(chǎng)的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，應(yīng)該動(dòng)用外匯平準(zhǔn)基金去購買估值非常合理，甚至是在有些市場(chǎng)被低估的中國藍(lán)籌股。這才是對(duì)中國資本市場(chǎng)強(qiáng)有力的支持。
李康還認(rèn)為，今年以來的中國股市大調(diào)整，之所以出現(xiàn)A股基本面并未明顯惡化，但跌幅卻居全球之首的奇怪現(xiàn)象，其中原因之一就是由于沒有股指期貨等對(duì)沖工具，基金與散戶只能通過拋售股票這條“羊腸小道”來避免更大的損失，結(jié)果導(dǎo)致羊群效應(yīng)愈演愈烈，出現(xiàn)非理性大跌。如果機(jī)構(gòu)投資者能夠在股指期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值的話，就會(huì)敢于大膽長期持有像滬深300成份股這樣的優(yōu)質(zhì)股票而不至于被迫從眾拋售。
因此，從長期效應(yīng)來看，股指期貨將起到熨平股票現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的作用，為股票現(xiàn)貨市場(chǎng)提供對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)功能，是投資者規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，還有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
目前來看，平準(zhǔn)基金設(shè)立不會(huì)很快。國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)明確表示，政府希望股市能夠平穩(wěn)、較好地發(fā)展，但是對(duì)于是否需要救股市還沒有形成共識(shí)，當(dāng)然就談不上政府要拿出錢來建立平準(zhǔn)基金了。他強(qiáng)調(diào)，政府支持股市平穩(wěn)發(fā)展，希望通過對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管令股市健康發(fā)展。
No.8財(cái)政部
股市從2007年10月的最高點(diǎn)6124點(diǎn)下跌，跌勢(shì)兇猛，至今已跌去了70%。股市由牛走熊，原因多樣，但主要是這輪牛市走得太急，透支了經(jīng)濟(jì)增長，市場(chǎng)估值存在泡沫，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入調(diào)整周期。
進(jìn)入2008年后，隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，國際三大經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入衰退期，中國經(jīng)濟(jì)也不可能獨(dú)善其身，必然會(huì)受到影響，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)看出，中國經(jīng)濟(jì)增長正在不斷下滑。在這樣的環(huán)境中，股市就缺乏上漲的基礎(chǔ)。要使股市轉(zhuǎn)好，首先還要宏觀經(jīng)濟(jì)改善。
面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)，中國政府及時(shí)推出4萬億元的刺激計(jì)劃， 4萬億的政府財(cái)政投資可能拉動(dòng)GDP兩個(gè)百分點(diǎn)的增長，中國經(jīng)濟(jì)仍有望保“8”。
在中央政府“保增長”措施的刺激下，地方政府正利用自己的財(cái)力，保證經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。江蘇3000億、廣東2.3萬億、上海5000億、吉林4000億、海南2070億、安徽3890億、浙江3500億、遼寧1.3萬億，截至目前，全國各地已公開表態(tài)將加大固定資產(chǎn)投資總額已逾6萬億元，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國務(wù)院表態(tài)的4萬億元。如果考慮政府主導(dǎo)投資資金帶動(dòng)的社會(huì)民間投資，更主要的是帶動(dòng)社會(huì)投資，形成政府與民間資金“四兩撥千斤”的作用。整個(gè)固定資產(chǎn)投資的規(guī)模將更加龐大。
在“保增長”的同時(shí)，股市也直接受惠。大規(guī)模的投資，將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的重新崛起，基建、鐵路、原材料等上市公司會(huì)因此得到機(jī)會(huì)，業(yè)績也會(huì)有所表現(xiàn)。
上市公司業(yè)績是市場(chǎng)的基石，只有上市公司的業(yè)績預(yù)期向好，投資者才能重拾信心。
未來幾個(gè)月，投資將成為中國經(jīng)濟(jì)增長最大的驅(qū)動(dòng)力，但分析人士認(rèn)為，潛在的風(fēng)險(xiǎn)要注意防范。一是要防止投資速度過快從而對(duì)個(gè)人消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)；二是要防止投資規(guī)模在短期內(nèi)過大從而導(dǎo)致投資回報(bào)率過低；三是要合理安排投資結(jié)構(gòu)，如果將大量資金投向制造業(yè)，那么擴(kuò)大的產(chǎn)能將會(huì)加重通貨緊縮現(xiàn)象。
除了投資拉動(dòng)外，稅收也是一大調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的手段。財(cái)政部近日下發(fā)通知，公布了今年以來中國第三次提高出口退稅率所涉及商品的范圍和稅率，包括部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品及其他產(chǎn)品共3770項(xiàng)商品。這是今年以來中國第3次調(diào)整部分產(chǎn)品出口稅收政策。
為緩解內(nèi)外不利環(huán)境對(duì)出口的影響，從今年8月1日起，中國政府將部分紡織品、服裝產(chǎn)品的出口退稅率由原來的11％提高到13％,受到了出口企業(yè)的普遍歡迎。此后11月1日，中國適當(dāng)調(diào)高部分勞動(dòng)密集型和高技術(shù)含量、高附加值商品的出口退稅率。
出口退稅率的提高有利于企業(yè)減輕壓力、提高盈利能力。受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，我國出口增速呈回落態(tài)勢(shì)。但從總體來看,由于國家對(duì)出口企業(yè)的支持，出口仍保持了平穩(wěn)增長的態(tài)勢(shì)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至10月，我國出口總值達(dá)12023.3億美元,同比增長21.9%。
而增值稅轉(zhuǎn)型的改革也將給企業(yè)減輕稅負(fù)，增加企業(yè)利潤。自2009年1月1日起，在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)推行增值稅轉(zhuǎn)型改革。允許企業(yè)抵扣新購入設(shè)備所含的增值稅，同時(shí)，取消進(jìn)口設(shè)備免征增值稅和外商投資企業(yè)采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策，將小規(guī)模納稅人的增值稅征收率統(tǒng)一調(diào)低至3%，將礦產(chǎn)品增值稅稅率恢復(fù)到17%。經(jīng)測(cè)算，明年實(shí)施該項(xiàng)改革將減少當(dāng)年增值稅收入約1200億元、城市維護(hù)建設(shè)稅收入約60億元、教育費(fèi)附加收入約36億元，增加企業(yè)所得稅約63億元，增減相抵后將減輕企業(yè)稅負(fù)共約1233億元。
積極的財(cái)政政策正在落實(shí)，但在給各類企業(yè)支持的同時(shí)，也應(yīng)該出臺(tái)惠顧個(gè)人的稅收政策，促進(jìn)內(nèi)需增長。比如，提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，如果百姓手中錢多了，也就必然會(huì)增加消費(fèi)，同時(shí)讓自己的資產(chǎn)保值增值，可能會(huì)增加對(duì)資本市場(chǎng)的投入，市場(chǎng)資金面會(huì)進(jìn)一步寬松，有利于市場(chǎng)向好。
企業(yè)效益的提高，才是市場(chǎng)真正走好的推動(dòng)力。
No.7 中國人民銀行
股市除了基本面的支撐外，資金面也十分關(guān)鍵。沒有資金源源不斷的流入，股市就如無米之炊。而決定資金面最為關(guān)鍵的因素是央行的貨幣政策。
實(shí)際上，去年底股市轉(zhuǎn)熊與資金面有一定關(guān)系。2008年以來，為抑制不斷上漲的物價(jià)帶來的通貨膨脹壓力，央行在不斷收緊銀根，連續(xù) 多次的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使得市場(chǎng)流動(dòng)性大幅減少，股市的資金面受到顯著影響。同時(shí)，市場(chǎng)供給不斷擴(kuò)大，股指下跌也就必然。
而現(xiàn)在為“保增長”，央行的貨幣政策由從緊變?yōu)檫m度寬松。自9 月中旬以來3次下調(diào)了名義基準(zhǔn)利率。及時(shí)且果斷的調(diào)整，表明央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑保持高度警惕并及時(shí)出臺(tái)了應(yīng)對(duì)政策。
與1997年政府的貨幣立場(chǎng)和政策反應(yīng)速度相比，當(dāng)前貨幣狀況更具協(xié)調(diào)性，名義基準(zhǔn)利率下降且實(shí)際利率處于負(fù)值，即一年期存款利率與CPI 之差仍為負(fù)，這往往有利于促進(jìn)投資和消費(fèi)需求。
央行發(fā)布《2008年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，央行將實(shí)行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，保持貨幣信貸合理增長，維護(hù)貨幣和金融穩(wěn)定，與積極財(cái)政政策相配合，積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長支持力度。但由于大量的流動(dòng)性注入在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后可能轉(zhuǎn)化為通脹壓力，因此在長期要防止通貨膨脹，同時(shí)應(yīng)該努力保持幣值穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
央行新聞發(fā)言人李超日前在接受新華社記者采訪時(shí)透露，為靈活有效應(yīng)對(duì)正在蔓延的國際金融危機(jī)帶來的影響，保持中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，央行目前已不再對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃加以硬約束。
央行的適度寬松的貨幣政策也必然會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生利好的影響，市場(chǎng)資金面正在發(fā)生變化。央行釋放流動(dòng)性的意愿越來越強(qiáng)烈，央行回籠資金的力度大幅減小。繼1年期央票改為隔周發(fā)行后，3月期央票也將改為隔周發(fā)行。
10月央行實(shí)現(xiàn)約1000億元左右的凈投放，這也是今年2月份以來首次凈投放。11月貨幣投放力度將繼續(xù)加大，央行仍將在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)1000億元以上的凈投放。如果央行能再度降低存款準(zhǔn)備金率，那么實(shí)現(xiàn)的凈投放將大大增加�？梢灶A(yù)見，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將不斷得到充實(shí)。
在央行放緩回籠資金的步伐之際，貨幣市場(chǎng)收益率持續(xù)回落，也顯示市場(chǎng)資金面越來越寬松以及降息預(yù)期。以Shibor為代表的貨幣市場(chǎng)利率11月17日的報(bào)價(jià)中，8個(gè)品種1漲7跌，中長期品種利率繼續(xù)下行。而11月18日發(fā)行的1年期央票中標(biāo)利率為2.249%，較上次發(fā)行利率大跌96個(gè)基點(diǎn)。這是1年期央票發(fā)行利率連續(xù)第7期下行，而第7次的下降幅度超過了前6次的總和。
可以看到，流動(dòng)性充裕對(duì)股市影響是潛移默化的。以國際市場(chǎng)看，10月份美國金融危機(jī)爆發(fā)高潮時(shí)，美國貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性幾乎停滯，股市也陷于暴跌之中。然而，在政府一系列救市政策出臺(tái)后，金融市場(chǎng)被注入大量的流動(dòng)性，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。流動(dòng)性的增加和市場(chǎng)信心的恢復(fù)直接推動(dòng)歐美股市產(chǎn)生大幅反彈。
“央行在公開市場(chǎng)的投放力度正在持續(xù)加大，流動(dòng)性的不斷注入必將為市場(chǎng)帶來提振。”分析人士表示。
No.6基金公司
證券投資基金也是市場(chǎng)的重要參與者，它們是集千萬投資者的資金進(jìn)行專業(yè)化投資，儼然也是上市公司的大股東。
雖然在股市下跌之中，基金未能幸免，凈值遭受腰斬，但基金在熊市中一路減倉，股票倉位較低，現(xiàn)金充裕，為入市投資打下基礎(chǔ)。
根據(jù)基金三季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度基金虧損2749億元。主動(dòng)投資的股票方向基金股票倉位進(jìn)一步下降至67.71%，其銀行存款及清算備付金為1722.34億元，較上一季度下降逾260億元。三季度末，基金股票投資市值占A股流通市值的20.75%，較二季度末下降0.85個(gè)百分點(diǎn)。
1700億元雖然對(duì)4.5萬億元的流通市值并不多，但基金倡導(dǎo)價(jià)值投資，如果集中彈藥，買入那些被市場(chǎng)低估的大盤藍(lán)籌股，或許又會(huì)出現(xiàn)“二八”行情，引領(lǐng)指數(shù)向上，從而活躍市場(chǎng)激發(fā)信心。
不過，經(jīng)過了牛市熊市的歷練，各基金不太可能“團(tuán)結(jié)一致，眾志成城”，基金對(duì)市場(chǎng)和股票都有各自的判斷價(jià)值，基金也深知自己的力量不可能左右市場(chǎng)趨勢(shì)。因此，基金“救市”也只能停留在想像層面上。
No. 5保險(xiǎn)公司
保險(xiǎn)資金曾被看成市場(chǎng)的“解放軍”，擁有龐大的資金，投資周期相對(duì)較長，因此，眾多藍(lán)籌股是保險(xiǎn)資金的投資對(duì)象，而藍(lán)籌股的穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)的作用不言而喻。
中國保監(jiān)會(huì)表示，要鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司直接或間接投資資本市場(chǎng)，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為長期機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí)，要在堅(jiān)持合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控并能滿足資產(chǎn)負(fù)債配置需要的前提下，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平。要鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金購買國債以及符合條件的公司債和企業(yè)債，為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持；要引導(dǎo)保險(xiǎn)公司以債權(quán)方式投資交通、通訊、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；要穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國家戰(zhàn)略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)。
保監(jiān)會(huì)的表態(tài)是官方近期為穩(wěn)定股票市場(chǎng)所做的最新舉動(dòng)。鑒于保險(xiǎn)公司是股市中重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，因此此次中國保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司投資資本市場(chǎng)的表態(tài)，可能激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于更多保險(xiǎn)資金入市的憧憬，對(duì)股市人氣恢復(fù)將會(huì)有所幫助。
除了保險(xiǎn)資金外，社保資金是否也能在股市中發(fā)揮更大的作用，也一直受到關(guān)注。有觀點(diǎn)提出，與其用名為增持實(shí)為加壓的方法把矛盾往后挪，不如讓社保基金接手大小非，把行將減持的大小非變?yōu)槿≈诿裼弥诿竦木仁辛α�。這既有利于在一定程度上改變供求關(guān)系，有利于市場(chǎng)價(jià)值體系更多地體現(xiàn)維護(hù)投資者利益的原則，也有利于實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者成為穩(wěn)定市場(chǎng)主導(dǎo)力量的戰(zhàn)略目標(biāo)。
中國社會(huì)保障基金理事會(huì)會(huì)長戴相龍近日表示，國有股減持充實(shí)社�；鸬恼哒谕七M(jìn)。
社�；鹁哂虚L期投資者的投資特點(diǎn)，即使變現(xiàn)也會(huì)重新投入資本市場(chǎng)，按照上市份額10%的比例將國有股劃撥社�；穑谀撤N意義上無異于將社�；鹱鳛榫彌_國有股減持的蓄水池，從而也將更多地有益于市場(chǎng)的穩(wěn)定和穩(wěn)步回升。
但財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀對(duì)社�；鹁仁刑岢雠u(píng)：讓社保基金救市是錯(cuò)上加錯(cuò)。她認(rèn)為，社�；鹗俏磥硭欣夏耆说母＠莶坏脫p失�，F(xiàn)在讓社�；鸪蔀榫然痍�(duì)員，則是錯(cuò)上加錯(cuò)。誰能知道市場(chǎng)底部何在，今天社保成為平準(zhǔn)基金所承擔(dān)的虧損，明天必然讓投資者買單，如此東抓葫蘆西抓瓢的機(jī)會(huì)主義救市，將為資本市場(chǎng)的未來埋下更大的隱患。
看來，社保基金大舉入市接走大小非釋放的股份的可能性不是很大，社�；痣y當(dāng)“救市”責(zé)任。
No.4 國資委
中國股市與成熟市場(chǎng)最大的區(qū)別在于，國有股在市場(chǎng)中占有重要位置，國有股的一舉一動(dòng)牽動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)。國資改革對(duì)中國證券市場(chǎng)的影響也是任何其他因素?zé)o法比擬的。
國有藍(lán)籌股在A股市場(chǎng)上市提高了我國上市公司的整體業(yè)績水平，壯大了我國證券市場(chǎng)的總體規(guī)模，使中國成為全球舉足輕重的資本市場(chǎng)之一。央企的重組和整體上市使游離于市場(chǎng)之外的優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)注入到上市公司，不僅壯大了上市公司的實(shí)力，更重要的是，徹底消除了非上市集團(tuán)公司掏空上市公司利益的驅(qū)動(dòng)力，為我國大量集團(tuán)公司和上市公司治理機(jī)制的完善提供了創(chuàng)造性的解決思路和成功范例。
今年以來，規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)成為了國資委當(dāng)前工作的重點(diǎn)內(nèi)容。國資委主任李榮融稱，在北京奧運(yùn)會(huì)后將加快央企的整合。根據(jù)國資委規(guī)劃，到2010年，央企要整合到80~100家，而目前離這一目標(biāo)期限僅剩2年的時(shí)間，在這2年時(shí)間里，央企整合將達(dá)到高峰，至少將有1/2至2/3的央企要重組改制。央企改革的最終目標(biāo)是在核心領(lǐng)域培養(yǎng)具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的大型央企。央企的重組改制也給證券市場(chǎng)帶來活力。
央企新一輪改革蘊(yùn)含央企相關(guān)上市公司的資產(chǎn)重組活動(dòng)將增多，通過重組完善管理機(jī)制，建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，帶動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績提升。
人們記憶猶新，去年大牛市時(shí)，央企的重組整合，造就了一批大牛股。由于央企往往是行業(yè)的龍頭，具有較強(qiáng)的示范作用，成為市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)。
同時(shí)，央企的資本運(yùn)作行為和管理機(jī)制改革，也將對(duì)地方國有企業(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)，促進(jìn)市場(chǎng)整體的資產(chǎn)重組活動(dòng)增加和管理機(jī)制改革。
從市場(chǎng)來看，目前很多股票都出現(xiàn)了嚴(yán)重的超跌，正是兼并重組的最佳時(shí)機(jī)。一旦國有股的購并整合興起，加上國有股控股公司在市場(chǎng)中的權(quán)重較大，一定會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)投資熱情，提升市場(chǎng)信心。
No.3 發(fā)改委
每到年底，總是會(huì)熱炒開征燃油稅的話題。今年是否真的會(huì)開征呢？國家發(fā)展改革委員會(huì)能源研究所所長韓文科透露，中國政府將馬上開始征收燃油附加稅。
《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，目前相關(guān)部委在開征燃油稅的內(nèi)部討論中，給出了一個(gè)非常緊迫的時(shí)間點(diǎn)——12月1日正式開征的可能性比較大。而《中國證券報(bào)》報(bào)道說，當(dāng)前是開征燃油稅的有利時(shí)機(jī)，燃油稅推出的技術(shù)障礙已經(jīng)解決，但立刻推出的可能性不大。
央行發(fā)布的《2008年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱,通貨膨脹壓力緩解為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時(shí)間窗口，可擇機(jī)推進(jìn)資源價(jià)格形成機(jī)制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為長期內(nèi)保持價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)，報(bào)告表示，可以抓住機(jī)會(huì)，及時(shí)理順能源、運(yùn)輸、電、氣、水等價(jià)格，為可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
也許現(xiàn)在已經(jīng)到了改革能源價(jià)格的時(shí)候了。目前國際油價(jià)業(yè)已跌破60美元/桶，通脹壓力幾乎消失，如果現(xiàn)在要理順能源價(jià)格，進(jìn)行市場(chǎng)化改革，除了成品油價(jià)格受國際油價(jià)下跌的影響可能會(huì)往下走之外，大部分能源價(jià)格可能上調(diào)，這將進(jìn)一步抑制已開始下滑的需求，能源價(jià)格的改革有利于中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展。
對(duì)于股市來說，理順能源價(jià)格使得能源類公司扭曲的盈利結(jié)構(gòu)得以糾正，有助于投資者對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和上市公司的業(yè)績趨勢(shì)形成正確的預(yù)期，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，對(duì)諸如中石油等資源類企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L具有積極影響。
德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱，若全面放開成品油的價(jià)格管制，預(yù)料中國石油和中國石化的獲益良多。兩家公司于2009至2015年間的累積未扣除利息、折舊及攤銷前的稅前盈利可分別增加460億美元和520億美元。公司現(xiàn)時(shí)的估值亦可分別提高35%和45%。
能源價(jià)格的市場(chǎng)化改革或推動(dòng)股市能源類上市公司股價(jià)回歸正常水平，有利于市場(chǎng)估值接近真實(shí)水平。
No.2 上市公司大股東
無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，或是證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，都是通過市場(chǎng)環(huán)境起作用，而作為市場(chǎng)參與者，大股東的一言一行又對(duì)市場(chǎng)的作用十分直接。
股市下跌，大股東卻沒有閑著。作為中國建設(shè)銀行大股東之一，美國銀行最近宣布將把在的持股比例從10.75%提高到19.1%，這項(xiàng)交易也發(fā)生在許多美國放貸機(jī)構(gòu)迫切需要獲得資金之際。此舉顯示它對(duì)正在放緩的中國經(jīng)濟(jì)仍有信心。
美國銀行是首批獲得財(cái)政部股權(quán)投資的美國最大銀行之一，如今美國銀行的股東中也包括了美國政府。美國銀行表示，相信自己擁有足夠的資金，保持在中國建設(shè)銀行中的投資將給美國銀行及其股東帶來長期的戰(zhàn)略性利益，美國銀行仍將充當(dāng)建設(shè)銀行長期而重要的戰(zhàn)略投資者。
境內(nèi)的大股東也早已行動(dòng)了。大股東增持行動(dòng)早在今年9月就啟動(dòng)了。9月18日，國務(wù)院國資委、匯金公司分別發(fā)布了支持中央企業(yè)增持或回購上市公司股份、匯金公司增持上市銀行股票等措施。隨后，中國石油集團(tuán)增持上市公司6000萬股，動(dòng)用資金超過7億元。緊接著，匯金公司又對(duì)工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行各增持200萬股，并表態(tài)將在未來一年內(nèi)繼續(xù)增持。中國聯(lián)通也增持了上市公司近5000萬股。
目前，大股東的自由增持行為已從少數(shù)央企擴(kuò)展到地方國資和民營企業(yè)，而且增持的廣度與力度都在不斷加深，增持比例有所提高。同時(shí),除了上市公司本身的大股東之外，為進(jìn)行行業(yè)內(nèi)整合和產(chǎn)業(yè)布局,實(shí)力強(qiáng)大的公司增持其他公司股份的現(xiàn)象也開始出現(xiàn)。多數(shù)大股東針對(duì)增持部分的股權(quán)都明確表示將“自愿鎖倉”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月30日以來，滬深兩市已有150家上市公司發(fā)布增持公告，累計(jì)增持股份數(shù)高達(dá)7.5億股。而這些上市公司計(jì)劃增持資金上限(不含已經(jīng)增持)高達(dá)524.2億元。在A股經(jīng)歷本輪暴跌之后，大股東增持已成常態(tài)。
一般而言，大股東增持表明其對(duì)公司未來股價(jià)的看好，增持一方面能穩(wěn)定大盤，另一方面就是要在目前大小非解禁高峰時(shí)期提升投資者信心。
經(jīng)過一年多的大幅下跌，A股上市公司股價(jià)中的大部分泡沫成分已被擠出。統(tǒng)計(jì)顯示，兩市跌破凈資產(chǎn)的公司已逾100家。A股的價(jià)格已經(jīng)具備了一定的長線吸引力。
大股東增持自救也說明了上市公司的價(jià)值得到了產(chǎn)業(yè)資本的認(rèn)同，大幅下跌的股價(jià)吸引產(chǎn)業(yè)資本開始入市，從長期來看，上市公司的股權(quán)價(jià)值必將顯現(xiàn)出來。
No. 1 我們
除了大股東發(fā)現(xiàn)自身的公司價(jià)值外，散戶是否也有自救能力為股市出點(diǎn)力呢？
目前公募基金管理的股票市值只有1.9萬億元，平均持倉是67%，券商自營的股票市值是130多億元，保險(xiǎn)公司持有的股票市值是60多億元。在4.5萬億元的股票流通市值中，機(jī)構(gòu)不過占到三分之一。
“靠什么來拯救中國股市？還是要靠我們自己，要靠我們股民大眾，還有三萬億元左右的市值要靠散戶來扛。”資深證券市場(chǎng)評(píng)論員賀宛男在上海理財(cái)博覽會(huì)發(fā)表演講時(shí)說。
數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在有1.2億戶的股票賬戶，其中2000萬戶是休眠賬戶，共有1億賬戶，約5000萬股民。因?yàn)?個(gè)人一般都有滬深2個(gè)賬戶。這些股民大概占到城市人口的十分之一，5000萬左右的股民扛3萬億元的市值，每個(gè)人也就是6萬元，所以A股市場(chǎng)并不十分龐大。
賀宛男說，真的要拯救的話不是很難的，國家可以拿出4萬億元來拯救經(jīng)濟(jì)，股市不要這么多錢的。如果上證綜指要上到2350點(diǎn)，就是上一次三大政策這個(gè)時(shí)候出來的點(diǎn)位，還有20%不到一點(diǎn)的空間，大概要8000億元資金，機(jī)構(gòu)如果去掉2000億元，那需要股民6000億元，這也是非常小的數(shù)據(jù)，5000萬股民一個(gè)人1萬多元錢就起來了，然后我們還有20萬億元的居民儲(chǔ)蓄存款，那20萬億元里面拿五六千億元是很小的比例。如果真的要拯救股市的話是救得起來的，這個(gè)從資金面來講壓力并不是十分重。
散戶真能救得起嗎？或許資金不是最大問題，信心是最重要的。
