銀行板塊漲幅靠后
“6月銀行板塊上漲1.6%，漲幅居全行業(yè)倒數(shù)第三位。”國泰君安分析師邱冠華表示，從指數(shù)來看，6月銀行指數(shù)上漲1.6%，跑輸滬深300指數(shù)3.4個百分點。其中，招商銀行繼續(xù)領漲。
民生證券分析師李鋒表示，銀行板塊在強監(jiān)管與流動性影響下，估值已接近歷史底部。當前銀行板塊PE(TTM)為6.9，PB(LF)為0.90，銀行板塊估值水平已逐漸反映對資產(chǎn)質量，以及金融去杠桿背景下持續(xù)監(jiān)管的預期。
東吳證券分析師馬婷婷表示，從此次金融體系去杠桿來看，雖然持續(xù)時間較長，但力度相對溫和，嚴守了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。一季度同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負債規(guī)模均大幅凈減少，且二季度以來同業(yè)存單凈融資額大幅下降。6月，銀行自查階段基本完成，且已主動調整其業(yè)務和資產(chǎn)負債結構，監(jiān)管影響邊際減弱。
從政策層面來看，國泰君安分析師邱建華表示，金融監(jiān)管的態(tài)度日漸明晰，監(jiān)管推進的力度與節(jié)奏也會相機微調，預計不會再產(chǎn)生增量風險。下半年也不太可能有新的監(jiān)管政策出臺，這將有助于改善市場對銀行股的風險評價。
未來銀行股估值或緩慢回升。中信建投分析師楊榮表示，主要有四方面因素：一是銀行業(yè)景氣度在回升。二是流動性風險不會發(fā)生，不會發(fā)生系統(tǒng)性風險。三是金融去杠桿過程中，銀行表外業(yè)務風險將降低，將長期提升板塊估值。四是金融嚴監(jiān)管對銀行股的沖擊已經(jīng)完全反映到股價中，后續(xù)配套政策和具體的落實措施不會再影響到股價。
投資者可擇機布局
“從估值層面看，多數(shù)銀行股的估值水平仍然偏低。”邱建華表示，銀行股的相對確定性優(yōu)勢仍在，性價比較高。預計在當前風險偏好持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，銀行股將成為資金的優(yōu)選行業(yè)。
李鋒指出，仍然堅持中長期視角下行業(yè)基本面反轉與大周期輪換。銀行業(yè)行情的可持續(xù)性較強，數(shù)據(jù)表明資產(chǎn)質量逐步趨穩(wěn)，業(yè)績有所回升，投資者可擇機繼續(xù)布局。
值得注意的是，馬婷婷指出，下半年銀行板塊進入密集的分紅除權期，其中，國有大行的股息率在4.3%以上。當前銀行板塊(剔除次新股)的估值水平僅為0.92倍，低估值、高股息率值得關注。
從分紅比例來看，國有大行的分紅比例較高，基本維持在30%以上，與去年相比基本不變;股份制銀行分化較為明顯。其中，招商銀行的分紅比例最高，達30.06%。從股息率來看，25家上市銀行股息率平均水平為2.48%。其中，農行股息率最高，達4.83%，其他四家國有大行的股息率也在4.4%以上。
楊榮表示，在個股選擇上需兼顧四方面：一是信貸成為主要的資產(chǎn)配置方向，資本充足率情況成為核心選股依據(jù)。二是利息凈收入實現(xiàn)正增長是營收高增長核心點。三是行業(yè)ROE回升，帶動板塊估值抬高。四是金融去杠桿，表外業(yè)務規(guī)模下降，風險降低。表外風險下降是板塊估值提高的核心邏輯，表外業(yè)務風險較大的銀行，估值提高幅度更加顯著。
