一、文獻綜述
(一)現(xiàn)有文獻的研究現(xiàn)狀分析
針對目前財務(wù)指標體系及具體指標分析中存在的缺陷，學(xué)者們已經(jīng)提出了大量的改進建議，比較有代表性的大致有以下幾點：
1.陳俊等學(xué)者提出：傳統(tǒng)財務(wù)指標體系對反映現(xiàn)金流量的指標使用較少。傳統(tǒng)指標大都是運用資產(chǎn)負債表和利潤表計算得來，無法完整地反映企業(yè)實際現(xiàn)金運用情況，導(dǎo)致指標不能客觀地評價企業(yè)償債能力及收益質(zhì)量，從而掩蓋了企業(yè)可能面臨的風(fēng)險。
2.王彥忠等學(xué)者認為：傳統(tǒng)指標無法客觀反映企業(yè)財務(wù)狀況和收益質(zhì)量。償債能力指標用到的流動資產(chǎn)包含大量應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn)以及變現(xiàn)能力較弱的存貨，不能客觀地反映企業(yè)財務(wù)狀況;盈利能力指標中存在諸如折舊方法、存貨計價方法、間接費用分配方法、成本計算法和會計估計等大量人為因素的影響，不利于反映企業(yè)真實的盈利水平及收益質(zhì)量。
3.肖斌等學(xué)者指出：第一，一些指標的分子分母計算口徑不一致。例如“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”計算公式的分母是平均資產(chǎn)總額，包括了長期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)等，但分子僅是主營業(yè)務(wù)收入凈額，因此該指標在不同時期或企業(yè)間缺乏可比性。第二，一些指標缺乏時間上的相關(guān)性。不同時點上資產(chǎn)價值有所不同，而很多指標計算時沒有考慮期初期末不同時點貨幣時間價值。第三，缺乏對企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境的考慮。因為財務(wù)數(shù)據(jù)的形成受到企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境的影響，所以財務(wù)指標分析不能局限于財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，而要考慮到企業(yè)自身內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境。
4.部分學(xué)者認為傳統(tǒng)財務(wù)分析體系使用財務(wù)報表上的數(shù)量性資料，很少考慮非貨幣計量因素。但隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)所面臨的市場環(huán)境和社會環(huán)境都發(fā)生了顯著變化，企業(yè)間的競爭多表現(xiàn)為人才、技術(shù)和創(chuàng)新能力等方面的競爭，而這些非貨幣性信息在現(xiàn)行財務(wù)報表中缺乏充分的反映。
(二)現(xiàn)有文獻的綜合分析
通過查閱近期資料，筆者發(fā)現(xiàn)對于傳統(tǒng)財務(wù)指標分析體系的局限性，財務(wù)管理學(xué)研究做出了改進。例如清華大學(xué)出版社2013年出版的《財務(wù)管理學(xué)》和上海財經(jīng)大學(xué)出版社2013年出版的《財務(wù)管理學(xué)》兩書中有關(guān)財務(wù)指標分析體系就有明顯的改善，主要表現(xiàn)為：第一，指標體系包含了現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金債務(wù)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率等，大大提高了現(xiàn)金流量指標的比重;第二，計算“有形凈值債務(wù)率”時把無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中剔除，盡量保證了分子分母計算口徑的一致性;第三，增加了現(xiàn)金營運指數(shù)、凈利潤現(xiàn)金含量和主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量等指標，從而保證了對企業(yè)收益質(zhì)量的分析;第四，增加了對企業(yè)短期、長期償債能力影響因素的分析，更加注重企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境;第五，財務(wù)分析指標體系可以通過結(jié)合平衡積分卡，增加市場占有率、產(chǎn)品品質(zhì)和創(chuàng)新能力等非財務(wù)分析指標，使得企業(yè)更加關(guān)注技術(shù)、知識、人才等無形資本，并且在評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時更加關(guān)注企業(yè)的非財務(wù)性指標，如市場價值、品牌價值、新產(chǎn)品的開發(fā)能力等。
綜上所述，學(xué)者們對傳統(tǒng)財務(wù)指標分析體系存在的缺陷提出了改進方案及策略。但是，它們基本上都停留在指標元素界定和指標體系完善的層面上，而對各個具體指標在計算方法上卻無系統(tǒng)的研究，特別是當考慮到貨幣時間價值時，一些缺乏時間相關(guān)性指標的計算方法會發(fā)生改變。因此，本文通過深入研究缺乏時間相關(guān)性指標的計算方法，運用簡單平均法、加權(quán)平均法和動態(tài)平均法，充分考慮貨幣的時間價值，計算出客觀反映企業(yè)實際狀況的財務(wù)指標，并為信息使用者提供更為可靠的決策依據(jù)。
二、對現(xiàn)有財務(wù)指標計算方法的改進構(gòu)想
(一)現(xiàn)有財務(wù)指標計算方法的局限性
在財務(wù)指標的計算中，尤其是反映企業(yè)營運能力和盈利能力的指標，要用到“平均”的概念。例如：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額;存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨。這些指標的計算有很大相似之處，即分母都是根據(jù)“(期初+期末)÷2”計算的簡單算術(shù)平均值。筆者認為這種簡單的計算方法存在三點不足：第一，僅用期初和期末數(shù)據(jù)，忽略了當年其他月份的實際情況，容易偏離實際。特別當企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時，期初期末數(shù)據(jù)就不具備代表性;第二，沒有考慮貨幣的時間價值。貨幣的時間價值是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的基本觀念之一，它揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，這些指標忽略了貨幣時間價值顯然是不合適的;第三，當企業(yè)處在特殊時期時，比如2008年的金融危機時期，期初和期末數(shù)據(jù)更不具有代表性，甚至2008年全年的數(shù)據(jù)都不具代表性。因為每個企業(yè)產(chǎn)生和發(fā)展的背景各不相同，受到宏觀環(huán)境的影響程度也不同，所以特殊時期的數(shù)據(jù)不能反映企業(yè)實際經(jīng)營管理狀況。
(二)對現(xiàn)有財務(wù)指標計算方法的改進構(gòu)想
鑒于現(xiàn)行指標的計算方法過于簡單，容易導(dǎo)致得出的指標偏離實際，本文以“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”為例(其他指標計算過程類似)，針對不同情況，分別給出如下建議：
1.當期初數(shù)和期末數(shù)具有代表性時，采用期初期末加權(quán)平均法
當企業(yè)運行正常時，企業(yè)的生產(chǎn)銷售在各個時期較為穩(wěn)定，“應(yīng)收賬款”的期初期末數(shù)能夠代表企業(yè)的正常水平。但是，由于期初數(shù)和期末數(shù)對企業(yè)當年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響程度不同，因此對掌握的不同時期的信息資料不能一視同仁，實際上近期信息資料對指標的影響程度必然大于遠期信息資料。所以期初數(shù)和期末數(shù)的地位不同，不可直接簡單算術(shù)平均。為了客觀地反映該問題，我們對期初和期末資料進行不同處理，即對期末信息資料給予較大的權(quán)數(shù)W2，以增大其對指標的影響程度，而對期初信息資料則給予較小的權(quán)數(shù)W1，以減小其對指標的影響程度，最后計算期初期末的加權(quán)平均值。具體W1、W2的值由“德爾菲法”確定，此法不屬于本文討論范圍，此處不再贅述。
計算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額=期初余額×W1 +期末余額×W2
(1)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額
(2)
2.當期初數(shù)和期末數(shù)不具代表性時，對全年數(shù)據(jù)進行加權(quán)平均
①不同企業(yè)對“應(yīng)收賬款”的管理措施不同。如：企業(yè)一年中前10個月的“應(yīng)收賬款”余額都比較大，但企業(yè)制度規(guī)定年末必須把“應(yīng)收賬款”全部或大部分收回。在這種情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分母較小，造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率虛高的假象。②當企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時，“應(yīng)收賬款”余額在一年中分布不均勻，導(dǎo)致期初數(shù)與期末數(shù)都不具有代表性，從而無法反映企業(yè)本年度應(yīng)收賬款的實際情況。
針對上述兩種情況，以下是筆者的建議：
①只在期末計算當年12個月(或按季度)的應(yīng)收賬款余額的加權(quán)平均數(shù)(權(quán)數(shù)大小由信息資料的遠近期分別賦值，遠期權(quán)數(shù)小，近期權(quán)數(shù)大，采用德爾菲法)，然后再計算期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，使得周轉(zhuǎn)率計算值更貼近企業(yè)實際情況。
計算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額= (3)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額 (4)
(其中，X1，X2，...，X12分別代表第1月到第12月的應(yīng)收賬款余額，W1, W2,..., W12分別代表每個月對應(yīng)的權(quán)數(shù))
②在當年每個月末(或每個季度末)，滾動計算應(yīng)收賬款加權(quán)平均數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。保證了企業(yè)能及時得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況信息，加強事中管理，掌握主動權(quán)，而不是在年末計算一次，僅僅事后評價。此法下計算公式類似于(3)和(4)。
3.考慮貨幣的時間價值
由于貨幣具有時間價值，而年初余額與年末余額是不同時間點上的貨幣數(shù)值，因此它們不可直接相加減，特別當年初余額較大時，它一年期的時間價值無法忽略。筆者的建議是：
①如果“應(yīng)收賬款”期初期末數(shù)據(jù)具有代表性，則先把期初余額折算為一年期的終值，再計算這個終值與年末余額的簡單算術(shù)平均數(shù)，然后再計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而保證期初數(shù)和期末數(shù)在同一個時點上，才具有可比性。
計算公式如下：
應(yīng)收賬款平均余額= [期初余額×(F/P,i,1) +期末余額]÷2
(5)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額
(6)
(其中(F/P,i,1)表示年利率為i，期數(shù)為1的復(fù)利終值系數(shù))
②如果“應(yīng)收賬款”期初期末數(shù)不具有代表性，例如企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時，先計算每個月(或每個季度)余額的終值，再求簡單算術(shù)平均數(shù)作為分母，用來計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。此法下公式類似于(5)和(6)。
4.對處于特殊時期的企業(yè)，比如2008年的金融危機時期，僅僅利用2008年的年初年末數(shù)據(jù)不足以代表企業(yè)正常條件下的應(yīng)收賬款水平。此時可以參考歷年的應(yīng)收賬款余額，比如2005年、2006年、2007年，然后根據(jù)時間遠近分別賦予它們權(quán)數(shù)W1、W2、W3、W4, 其中W1
計算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額= X2005×W1+X2006×W2+X2007×W3+X2008×W4 (7)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額 (8)
(其中，X2005、X2006、X2007、X2008分別代表2005年至2008年的應(yīng)收賬款期末余額)
5.在公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷平均應(yīng)收賬款中，如果企業(yè)銷售收入在當年12個月里分布不均勻，存在季節(jié)性銷售，比如第一季度銷售收入多，后面三季度的銷售收入很少，當分母考慮的貨幣的時間價值時，分子也應(yīng)該考慮貨幣的時間價值。應(yīng)該計算每個月或每個季度的銷售收入的終值，再求和，即為全年的銷售收入，從而保證了分子分母的一致性。
三、小結(jié)
本文歸納總結(jié)了學(xué)者對財務(wù)指標分析系統(tǒng)及具體指標當中存在的局限性的改進策略,雖然這些局限性已經(jīng)得到了很大的改善，但針對指標計算方法的缺陷卻無系統(tǒng)的研究。本文提出了應(yīng)用簡單算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和動態(tài)平均法計算財務(wù)指標。新的計算方法克服了傳統(tǒng)財務(wù)指標在時間上的差異和忽略特殊情況的偏差，同時考慮了貨幣時間價值，使得這些指標更貼近企業(yè)的實際，更加科學(xué)準確地反映企業(yè)的經(jīng)營管理狀況，更具有參考價值，為信息使用者提供更利于決策的依據(jù)。同時，按照滾動平均法計算的指標也為企業(yè)內(nèi)部管理人員服務(wù)，加強企業(yè)的事中控制的主動權(quán)，增強企業(yè)競爭力。