一、應(yīng)用企業(yè)效績評價(jià)結(jié)果及評價(jià)指標(biāo)應(yīng)注意的幾個(gè)問題
(-)臨界值指標(biāo)的分析
企業(yè)效績評價(jià)是對企業(yè)的財(cái)務(wù)效益贗產(chǎn)營運(yùn)。償債能力、發(fā)展能力等多因素的綜合評價(jià)，因此，將評價(jià)結(jié)果用于具體項(xiàng)目或選擇部分指標(biāo)進(jìn)行特定目標(biāo)的評價(jià)時(shí)(比如用于信貸和擬投資項(xiàng)目的評價(jià)等)，還要進(jìn)行主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業(yè)效績評價(jià)的有關(guān)規(guī)定：當(dāng)凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，凈資產(chǎn)收益率和資本積累率兩項(xiàng)指標(biāo)和初步評價(jià)得分均按0分計(jì)算;資產(chǎn)保值增值率、經(jīng)營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標(biāo)的單項(xiàng)修正系數(shù)均按1計(jì)算。這樣由于系數(shù)和其它指標(biāo)值的影響，企業(yè)效績評價(jià)指標(biāo)值仍可能較高。如果將這一評價(jià)結(jié)果應(yīng)用于信貸和擬投資企業(yè)的評價(jià)，顯然，不太合理，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值，即資不抵債，按我國企業(yè)破產(chǎn)的有關(guān)規(guī)定，這種企業(yè)隨時(shí)都有可能破產(chǎn)清算。
這個(gè)例子，一方面告訴我們：企業(yè)效績評價(jià)是對企業(yè)財(cái)務(wù)分析的深化與升華，它雖然彌補(bǔ)了單純財(cái)務(wù)指標(biāo)難以得出綜合結(jié)論的不足，但是，從企業(yè)效績評價(jià)“標(biāo)識”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的癥結(jié)，因此，我們在應(yīng)用評價(jià)結(jié)果時(shí)，還要對企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析;另一方面也告訴我們，在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)深入分析時(shí)，要特別注意一些處于臨界值財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析。
此外，還應(yīng)該注意非財(cái)務(wù)指標(biāo)和非計(jì)量指標(biāo)的臨界值。非財(cái)務(wù)指標(biāo)常見的有安全生產(chǎn)指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)，國家規(guī)定的最低要求就是其臨界值。非計(jì)量指標(biāo)有各種定義方法，企業(yè)效績評價(jià)的八項(xiàng)非計(jì)量評議指標(biāo)是較為全面的非計(jì)量指標(biāo)體系，每項(xiàng)指標(biāo)的差(E)級的標(biāo)準(zhǔn)值是其臨界值。比如：“領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)”評議指標(biāo)的差(E)級的標(biāo)準(zhǔn)是“企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子不夠團(tuán)結(jié)，主要領(lǐng)導(dǎo)不得力，或以權(quán)謀私，決策失誤較多，企業(yè)效益滑坡，員工怨聲很大”等。
當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)具備差(E)級的基本特征時(shí)，我們應(yīng)該進(jìn)一步加以分析。
(二)指標(biāo)計(jì)算數(shù)據(jù)來源的分析
企業(yè)效績評價(jià)是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要內(nèi)容，以凈資產(chǎn)收益率(即投資報(bào)酬率)為核;已指標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績的評價(jià)，財(cái)務(wù)指標(biāo)值的高低直接影響評價(jià)結(jié)果的好壞。我們知道，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)值的數(shù)據(jù)來自會計(jì)報(bào)表，而會計(jì)報(bào)表又是根據(jù)應(yīng)計(jì)制和歷史成本原則確認(rèn)的會計(jì)賬冊數(shù)據(jù)編制的。因此，我們在應(yīng)用企業(yè)效績評價(jià)結(jié)果和評價(jià)指標(biāo)時(shí)，要注意以下幾個(gè)方面問題：
1.未進(jìn)行資產(chǎn)評估調(diào)賬的老企業(yè)。這類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目，尤其是資產(chǎn)項(xiàng)目以及由此計(jì)算的指標(biāo)值與新辦企業(yè)和近期經(jīng)過評估調(diào)賬的企業(yè)比較相差甚遠(yuǎn)，因此，對這類企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算值，應(yīng)做進(jìn)一步的分析。
2.未經(jīng)獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)調(diào)整的會計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。這類企業(yè)由于未按國家統(tǒng)一會計(jì)政策和會計(jì)制度進(jìn)行調(diào)整，其會計(jì)科目和對應(yīng)會計(jì)科目的數(shù)據(jù)，缺乏可比性，由此計(jì)算出的指標(biāo)值，也就缺乏可比性。
3.待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、開辦費(fèi)、長期待攤費(fèi)用等虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目和高賬齡應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等可能產(chǎn)生潛在的資產(chǎn)項(xiàng)目。對這兩類資產(chǎn)項(xiàng)目，我們一般稱之為不良資產(chǎn)。如果不良資產(chǎn)總額接近或超過凈資產(chǎn)，既說明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力可能有問題，也可能表明企業(yè)在過去幾年因人為夸大利潤而形成“資產(chǎn)泡沫”;如果不良資產(chǎn)的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業(yè)當(dāng)期的利潤表數(shù)據(jù)有“水份”。
4.關(guān)聯(lián)交易。通過對來自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤總額的分析，判斷企業(yè)的盈利能力在多大程度上依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè)，判斷企業(yè)的盈利基礎(chǔ)是否扎實(shí)，利潤來源是否穩(wěn)定。如果企業(yè)的營業(yè)收入和利潤主要來源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，就應(yīng)該特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策，分析企業(yè)是否以不等價(jià)交換的方式與關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行會計(jì)報(bào)表粉飾。如果母公司合并會計(jì)報(bào)表的利潤總額大大低于企業(yè)的利潤總額，就可能意味母公司通過關(guān)聯(lián)交易，將利潤“包裝注入”企業(yè)。
5、非主營業(yè)務(wù)利潤。通過對其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入在企業(yè)利潤總額的比例，分析和評價(jià)企業(yè)利潤來源的穩(wěn)定性，特別是進(jìn)行資產(chǎn)重組的企業(yè)。
6.現(xiàn)金流量。通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量的比較分析以判斷企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和凈利潤的質(zhì)量，如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于利潤，將意味著與已經(jīng)確認(rèn)利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)。
(三)防外事項(xiàng)的分析
企業(yè)效績評價(jià)的非計(jì)量評價(jià)指標(biāo)是企業(yè)表外事項(xiàng)的一個(gè)很重要的內(nèi)容，在應(yīng)用時(shí)，不僅應(yīng)該注意分析其對企業(yè)的影響，還應(yīng)注意以下表外重大事項(xiàng)的分析，如下表：(略)
此外，我們還應(yīng)該注意到企業(yè)效績評價(jià)的實(shí)質(zhì)是國有資本金的效績評價(jià)，它主要服務(wù)于企業(yè)監(jiān)督。國有資本金管理及財(cái)務(wù)監(jiān)督、領(lǐng)導(dǎo)班子考核、經(jīng)營者收入分配等，體現(xiàn)的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在我們面前有兩種權(quán)力，一種是財(cái)產(chǎn)權(quán)力;另一種是政治權(quán)力，即國家的權(quán)力”。兩種權(quán)力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業(yè)效績評價(jià)體現(xiàn)的正是這種財(cái)產(chǎn)權(quán)力和國家的所有者職能，它為政治權(quán)力和國家的社會管理職能提供服務(wù)，并通過其發(fā)揮一定的作用。因此，企業(yè)效績評價(jià)對控股和全資子公司的評價(jià)的適應(yīng)條件和環(huán)境要好些，發(fā)揮的作用也就大些，而對于參股投資和債權(quán)人對債務(wù)人的評價(jià)就要差些，發(fā)揮的作用也要小些，我們要注意這一點(diǎn)。
二、常見償債能力分析評價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)和完善
(一)流(速)動比率局限性的原因和改進(jìn)方法
1.局限性的原因
①這主要是由于會計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對稱等原因，計(jì)算流(速)動比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。
根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)的實(shí)質(zhì)是“一系列契約的聯(lián)結(jié)”，由于各契約關(guān)系人之間存在著利害沖突，經(jīng)濟(jì)人的逐利本質(zhì)和契約的不完備性、部分契約關(guān)系人便有動機(jī)和機(jī)會通過改變會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤操縱，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而導(dǎo)致計(jì)算流(速)比率的數(shù)據(jù)被扭曲。
信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也告訴我們，在信息不對稱現(xiàn)象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當(dāng)這種信息是會計(jì)信息時(shí)，代理人便有動機(jī)進(jìn)行利潤操縱，將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利益優(yōu)勢，因此，存在通過某些會計(jì)處理和交易活動來美化企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的可能，即所謂粉飾效應(yīng)。用于美化企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的這些會計(jì)處理和交易活動，也將導(dǎo)致計(jì)算流(速)動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。
實(shí)際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計(jì)報(bào)告和被CPA出具有說明意見的審計(jì)報(bào)告所涉及的問題為切入點(diǎn)，對A股公司的利潤操縱進(jìn)行實(shí)證研究和分析，發(fā)現(xiàn)有利潤操縱的現(xiàn)象不少，其中通過虛列應(yīng)收帳款，少提準(zhǔn)備、提前確認(rèn)銷售或?qū)⑾乱荒甓荣d銷提前列帳，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式為最多，其結(jié)果都將是導(dǎo)致計(jì)算流(速)比率的數(shù)據(jù)被扭曲，最終導(dǎo)致流(速)動比率的計(jì)算值被扭曲。
②流(速)動比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。
流(速)動比率是通過流(速)動資產(chǎn)規(guī)模與流動負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，來衡量企業(yè)資金流動性的大小，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。而實(shí)際上，由于計(jì)算流(速)動比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都是來自會計(jì)報(bào)表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒有在報(bào)表的數(shù)據(jù)反映出來，會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。
增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：
可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在報(bào)表中，必要時(shí)應(yīng)在財(cái)務(wù)情況說明書中予以說明。
準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。企業(yè)出售長期資產(chǎn)，一般情況下都是要經(jīng)過慎重考慮的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)近期利益和長期利益的辯證關(guān)系，正確決定出售長期資產(chǎn)的問題。
償債能力的信譽(yù)：如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有～定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個(gè)增加變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信譽(yù)和當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)境。
增加企業(yè)短期債務(wù)的因素：
記錄的或有負(fù)債：或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對這些或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入帳，也不在報(bào)表中反映。只有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票作為附注列示在資產(chǎn)負(fù)債表的下端，其他的或有負(fù)債，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)鹊�，都沒有在報(bào)表中反映。這些或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。
擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債：企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)保或?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。
2.改進(jìn)方法
為彌補(bǔ)流(速)動比率的局限性，較為客觀地評價(jià)企業(yè)的短期償債能力，建議改用以下三個(gè)指標(biāo)評價(jià)企業(yè)的短期償債能力：
①超速動比率。用企業(yè)的超速動資產(chǎn)(貨幣資金十短期證券十應(yīng)收票據(jù)十信譽(yù)高客戶的應(yīng)收款凈額)來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，評價(jià)企業(yè)短期償債能力的大小，計(jì)算公式如下：(略)
由于超速動比率的計(jì)算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目(如待攤費(fèi)用)和影響速動比率可信性的重要因素項(xiàng)目辦信譽(yù)不高客戶的應(yīng)收款凈額)，因此，能夠更好地評價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。
②負(fù)債現(xiàn)金流量比率。負(fù)債現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債能力的指標(biāo)。計(jì)算公式如下：
我們知道，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末(初)流動負(fù)債來源于資產(chǎn)負(fù)債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負(fù)債現(xiàn)金流量比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實(shí)際能力，因此，用該指標(biāo)評價(jià)企業(yè)償債能力更為謹(jǐn)慎。
③現(xiàn)金支付保障率：它是從動態(tài)角度衡量公司償債能力發(fā)展變化的指標(biāo)，反映公司在特定期間實(shí)際可動用現(xiàn)金資源能夠滿足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水平。其公式為：
本期可動用現(xiàn)金資源包括期初現(xiàn)金余額加本期預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入額，本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支付數(shù)即為預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流出量。
現(xiàn)金支付保障率高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達(dá)100%，意味著可動用現(xiàn)金剛好能用于現(xiàn)金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既吁保證現(xiàn)金支付需要，又可使保有現(xiàn)金的機(jī)會成本降至最低，如果該比率超過100%，意味著在保證支付所需后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額未滿足預(yù)防性和投機(jī)性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現(xiàn)金的機(jī)會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則;如果該比率低于100%，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)支付危機(jī)，使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
