金融業(yè)是指經(jīng)營金融商品的特殊行業(yè),它包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和租賃業(yè)。 金融業(yè)具有指標(biāo)性、壟斷性、高風(fēng)險(xiǎn)性、效益依賴性和高負(fù)債經(jīng)營性的特點(diǎn)。指標(biāo)性是指金融的指標(biāo)數(shù)據(jù)從各個(gè)角度反映了國民經(jīng)濟(jì)的整體和個(gè)體狀況,金融業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。壟斷性一方面是指金融業(yè)是政府嚴(yán)格控制的行業(yè),未經(jīng)中央銀行審批,任何單位和個(gè)人都不允許隨意開設(shè)金融機(jī)構(gòu);另一方面是指具體金融業(yè)務(wù)的相對(duì)壟斷性,信貸業(yè)務(wù)主要集中在四大商業(yè)銀行,證券業(yè)務(wù)主要集中在國泰、華夏、南方等全國性證券公司,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要集中在人保、平保和太保。
高風(fēng)險(xiǎn)性是指金融業(yè)是巨額資金的集散中心,涉及國民經(jīng)濟(jì)各部門。單位和個(gè)人,其任何經(jīng)營決策的失誤都可能導(dǎo)致“多米諾骨牌效應(yīng)”。效益依賴性是指金融效益取決于國民經(jīng)濟(jì)總體效益,受政策影響很大。高負(fù)債經(jīng)營性是相對(duì)于一般工商企業(yè)而言,其自有資金比率較低。
金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于牽一發(fā)而動(dòng)全身的地位,關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定,具有優(yōu)化資金配置和調(diào)節(jié)、反映、監(jiān)督經(jīng)濟(jì)的作用。金融業(yè)的獨(dú)特地位和固有特點(diǎn),使得各國政府都非常重視本國金融業(yè)的發(fā)展。我國對(duì)此有一個(gè)認(rèn)識(shí)和發(fā)展過程。過去我國金融業(yè)發(fā)展既緩慢又不規(guī)范,經(jīng)過十幾年改革,金融業(yè)以空前未有的速度和規(guī)模在成長。隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和經(jīng)濟(jì)、金融體制改革的深入,金融業(yè)有著美好的發(fā)展前景。
改革開放以來,人民銀行認(rèn)真領(lǐng)會(huì)和把握黨中央關(guān)于建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的有關(guān)精神,切實(shí)貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的方針政策和各項(xiàng)部署,積極推進(jìn)金融可持續(xù)發(fā)展。一是確立了人民銀行作為中央銀行的法律地位,不斷完善現(xiàn)代中央銀行體制。二是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的需要,逐步建立和完善以間接調(diào)控為主的現(xiàn)代金融調(diào)控體系。三是穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)改革,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競爭能力。四是加強(qiáng)金融監(jiān)管,采取有力措施化解金融風(fēng)險(xiǎn),確保金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行。五是加快金融市場發(fā)展,積極推動(dòng)建立和完善全國統(tǒng)一的、多層次多功能的金融市場體系。六是不斷提高金融服務(wù)水平,金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得突破性進(jìn)展。七是金融對(duì)外交流與合作取得新成果。
同時(shí),黨中央不斷改進(jìn)和強(qiáng)化市場機(jī)制在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的作用,明確將建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制作為我國經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。人民銀行認(rèn)真領(lǐng)會(huì)和把握黨中央關(guān)于建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的有關(guān)精神,以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo),全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀,切實(shí)貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的方針政策和各項(xiàng)部署,積極推進(jìn)金融改革,不斷完善金融宏觀調(diào)控,促進(jìn)金融市場健康發(fā)展,維護(hù)金融體系穩(wěn)定,努力提高金融服務(wù)水平,有力地支持和促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。。
我國金融業(yè)正處于生命周期中的成長階段,在這一時(shí)期,擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場,這些企業(yè)往往是較大的企業(yè),其結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定,因而它們開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營。
新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用,逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好,市場需求開始上升,新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應(yīng),供給方面相應(yīng)地出現(xiàn)了一毓的變化。由于市場前景良好,投資于新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大量增加,產(chǎn)品也逐步從單一低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展。企業(yè)隨著市場競爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加,市場的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不能單純地領(lǐng)先擴(kuò)大生產(chǎn)量,提高市場的份額來增加收入,而必須領(lǐng)先追加生產(chǎn)投資,提高生產(chǎn)技術(shù),降低成本,以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢(shì),戰(zhàn)勝競爭對(duì)手和維持企業(yè)的生存。但這種方法只有資本和技術(shù)力量雄厚,經(jīng)營管理有方的企業(yè)才能做到。那些財(cái)力與技術(shù)較弱,經(jīng)營不善,或新加入的企業(yè)(因產(chǎn)品的成本較高或不符合市場的需要)則往往被淘汰或被兼并。因而,這一時(shí)期企業(yè)的利潤雖然增長很快,但所面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)也非常大,破產(chǎn)率與合并率相當(dāng)高。在成長期的后期,市場上企業(yè)的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下業(yè)。由于市場需求基本飽和,產(chǎn)品的銷售增長率減慢,迅速賺取利潤的機(jī)會(huì)減少,整個(gè)產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定期。
在成長期,雖然產(chǎn)業(yè)仍在增長,但這時(shí)的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少,產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)也較小。此時(shí),投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低,因此,他們分享產(chǎn)業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高。
金融類上市公司的運(yùn)行狀況:
目前,我國證券市場上金融類上市公司有8家,其中銀行股4家,證券公司1家,信托公司3家。從整個(gè)金融板塊來看,其2001年的經(jīng)營狀況不僅好于證券市場平均水平,而且優(yōu)于行業(yè)整體水平。從金融板塊內(nèi)部來看,與我國金融行業(yè)中各子行業(yè)發(fā)展的規(guī)模和程度相對(duì)應(yīng),銀行股的總資產(chǎn)、總股本和流通股規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于證券類和信托類上市公司。
1、銀行股:資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長
2001年,銀行類上市公司繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢(shì)。各家上市銀行通過增加分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式拓展,總資產(chǎn)和各類存貸款規(guī)模都有較大幅度增長。如深發(fā)展在2001年的資產(chǎn)規(guī)模增加了將近一倍,浦發(fā)銀行增加了33.9%,而民生銀行則翻了一翻。深發(fā)展的存貸款規(guī)模分別增長了68.14%和39.92%,浦發(fā)銀行分別增長了39.71%和38.99%,民生銀行增幅最大,分別增長了97.25%和95.68%,就連當(dāng)時(shí)尚未上市的招商銀行也分別增長了30.3%和27.74%,大大高于2001年全國金融機(jī)構(gòu)平均16%和11.6%的水平。
在資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí),四家上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量并沒有下降,相反,四家上市銀行的不良貸款比例均有較大幅度的下降。其中,到2001年年底時(shí),民生銀行的不良貸款比例僅為2.8%,深發(fā)展的不良貸款比例同比下降了將近7個(gè)百分點(diǎn)。不過,由于資產(chǎn)擴(kuò)張較快,各家銀行的資本充足率均有不同程度的下降,其中民生銀行的下降幅度最大,2001年底比2000年底下降了11.4個(gè)百分點(diǎn)。但是,與國內(nèi)銀行業(yè)平均水平以及巴塞爾協(xié)議的規(guī)定相比,四家銀行的資本充足率目前卻都不算低。
在這種情況下,銀行股的經(jīng)營業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。2001年,四只銀行股的主營收入都有較大幅度的增長;除深發(fā)展以外,其他銀行上市公司的凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和每股收益也都有大幅增長。其中,民生銀行的表現(xiàn)最為突出,主營收入同比增長接近一倍,凈利潤增長將近兩倍,每股收益增長了一倍以上,凈資產(chǎn)收益率同比增長了7.26個(gè)百分點(diǎn)。由于盈利狀況較好,深發(fā)展、浦發(fā)銀行、民生銀行三只銀行股2001年度的分配預(yù)案也顯得較為誘人。
從營業(yè)收入構(gòu)成角度分析,2001年四家上市銀行的贏利表現(xiàn)各具特色。在代表傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位的利息收入方面,深發(fā)展的該項(xiàng)收入占營業(yè)收入比重最高,達(dá)到73.61%,而在業(yè)內(nèi)素以創(chuàng)新意識(shí)著稱的民生銀行和招商銀行此項(xiàng)業(yè)務(wù)的比重就相對(duì)較低,民生銀行的比重為62.48%,招商銀行的比重為61.78%。在代表創(chuàng)新業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)方面,招商銀行的"一卡通"業(yè)務(wù)紅透大江南北,2001年該行手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到4.07億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同業(yè)上市公司的平均水平,其在營業(yè)收入中的比重達(dá)到3.88%。而在債券投資方面,2001年招商銀行和浦發(fā)銀行的表現(xiàn)較為突出,兩家銀行的投資收益占營業(yè)收入的比重分別為17.39%和15.2%。
不過,受2001年下半年大盤大幅下挫的影響,三只銀行股至2001年底時(shí)的每股價(jià)格比2000年底均有不同程度的下跌,市盈率都有所降低。但是,除浦發(fā)銀行由于當(dāng)時(shí)定價(jià)過高跌幅大于大盤外,深發(fā)展和民生銀行的跌幅都小于大盤,這說明銀行股有一定的抗跌性,發(fā)揮了一定的市場穩(wěn)定作用。
2、證券類上市公司:業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意
目前,我國證券市場上只有一家證券上市公司----宏源證券,并且這家上市公司最初也并非是以證券公司的身份發(fā)行上市的,而是一家信托投資公司。該公司原簡稱"宏源信托",2000年下半年,經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),公司才整體改組為證券公司,更名為"宏源證券",主營業(yè)務(wù)也作了相應(yīng)的調(diào)整,從而成為了我國股市第一家上市證券公司。由于該公司改組、轉(zhuǎn)型后的時(shí)間還不長,資本金規(guī)模不太大,因此在當(dāng)前綜合類證券公司的競爭中并不占優(yōu)勢(shì)。再加上其正集中精力大規(guī)模展開證券時(shí),不巧又遇到了股市的大幅震蕩下跌,所以公司業(yè)績?cè)?001年大幅下滑,其主營收入為32132.07萬元,凈利潤為4494.29萬元,同比減少40.53%;其他財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、每股收益等也有大幅下降。而境外機(jī)構(gòu)對(duì)公司審計(jì)的結(jié)果則顯得更不樂觀:即公司總利潤為-6082.1萬元,凈利潤為-7593.4萬元,每股收益為-0.15元。在這種不利局勢(shì)下,該公司的股價(jià)也一跌再跌,到2001年底股價(jià)比上年同期跌去了30%以上,高于大盤跌幅,在一定程度上反映了證券業(yè)的不穩(wěn)定狀況。
從一些具體的業(yè)務(wù)來看,2001年宏源證券僅承銷股票1次,收入656.8萬元;到2001年底證券自營規(guī)模為24752.18萬元,比上年同期增加近1億元,但自營收入為-3608.52萬元,收益率為-17.83%,與上年有千壤之別;委托理財(cái)規(guī)模為133730.36萬元,收益為14856.27萬元,從賬面看還算不錯(cuò)。2001年公司代理滬、深市場證券交易總量1484.57億元,市場份額為1.21%。2001年,公司代理滬市證券交易總量名列上海證券交易所22名,公司代理深市股票和基金交易總量名列深圳證券交易所56名。
3、信托類上市公司:調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)績下滑明顯
就目前從事信托業(yè)務(wù)的上市公司來看,其主營收入的主要來源是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入,而信托業(yè)務(wù)收入所占比例相對(duì)低很多。2001年下半年股市低迷,交投清淡,信托類上市公司與證券公司一樣受到了較大影響,業(yè)績表現(xiàn)均不如上年。
目前深滬兩市的信托公司有陜國投A、鞍山信托和愛建股份。從三家信托上市公司的內(nèi)部橫向比較來看,愛建股份的表現(xiàn)最好。該公司的業(yè)績雖然也有所下滑,但下滑的幅度很小,在2001年的環(huán)境下實(shí)屬不易。按合并報(bào)表計(jì)算,2001年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元,實(shí)現(xiàn)稅后利潤1.31億元。2001年,該公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),壓縮存貸業(yè)務(wù),開發(fā)信托本源業(yè)務(wù)。截至2001年12月31日,人民幣信托存款比年初壓縮9.9億元,人民幣信托貸款比年初減少4.4億元;委托貸款余額55.8億元,比年初凈增26.6億元;在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,公司全年共完成交易額258.8億元,總營業(yè)收入15537萬元;2001年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)稅后利潤2196萬元;進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)稅后利潤508萬元;實(shí)業(yè)投資實(shí)現(xiàn)稅后利潤193萬元;此外,2001年公司投資法人股、參股中外合資企業(yè)實(shí)現(xiàn)稅后利潤345萬元。
業(yè)績表現(xiàn)居中的是陜國投A。2001年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.49億元,凈利潤3720萬元,金融證券業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的90%左右,實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元�？紤]到2001年下半年的證券市場行情,該公司取得這樣的業(yè)績也算不錯(cuò)。
相對(duì)而言,鞍山信托的業(yè)績狀況是最差的。2001年年報(bào)顯示,公司2001年的整體經(jīng)營狀況是虧損的,凈利潤為-2.01億元,凈資產(chǎn)收益率為-34.88%,每股收益為-0.44元,業(yè)績滑坡最為顯著。但公司在2001年公告青島海爾擬入主該公司,這一消息顯示出了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)金融資本的興趣,凸現(xiàn)出了信托公司的"殼"資源價(jià)值。
2001年,信托類上市公司還有一個(gè)共同的動(dòng)態(tài),那就是一方面按照有關(guān)部門的要求進(jìn)行信證分離,另一方面紛紛組建或準(zhǔn)備組建證券公司。如在2001年10月,愛建股份組建愛建證券有限責(zé)任公司的方案獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn);2001年12月31日,愛建信托投資有限責(zé)任公司獲得中國人民銀行正式批復(fù),準(zhǔn)予重新登記。信證分離工作完成后,愛建股份將同時(shí)控股信托和證券公司。2001年底,鞍山信托發(fā)布公告稱,其控股子公司上海愛建信托投資有限責(zé)任公司已經(jīng)收到中國證監(jiān)會(huì)批文,批準(zhǔn)愛建信托聯(lián)合其他公司共同發(fā)起籌建愛建證券有限責(zé)任公司。而陜國投A也發(fā)布公告稱該公司在今年2月底已獲準(zhǔn)籌建健橋證券股份有限公司,其控股23.96%的健橋證券籌建工作進(jìn)展順利。
我們?cè)诜治龊驮u(píng)價(jià)投資業(yè)績時(shí),要看長期結(jié)果,短期業(yè)績的波動(dòng)不能也不宜作為考核投資績效的依據(jù)。面對(duì)股票市場大幅度的波動(dòng),應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持原定投資理念和投資管理方式,繼續(xù)堅(jiān)持既定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和年度戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的要求,對(duì)大類資產(chǎn)配置的比例不做大的變動(dòng)。我們將穩(wěn)定對(duì)股票的投資比例,增加固定收益產(chǎn)品的投資,加大對(duì)企業(yè)直接投資和股權(quán)投資基金的投資力度,增強(qiáng)交易類產(chǎn)品的抗跌能力,承受市場波動(dòng)的壓力,并為明后年?duì)幦≥^好的投資、回報(bào)打好基礎(chǔ)。
「標(biāo)簽: 工作分析報(bào)告」
